地产行业水深的原因可以从以下几个方面来理解：

高负债与高杠杆

过去，房地产行业依赖高负债和高杠杆来快速发展，但这种模式已经走到尽头。

2020年以来，中国房地产商的负债率普遍高达90%，部分大型房企负债率甚至达到95%。

盈利能力下降

拿地成本上升，加之融资受限，房企的盈利能力大幅下滑。

2020年，房企的归母净利率指标降至2015年以来的最低水平。

市场供需失衡

国内房地产市场存在严重的空置问题，房产积压严重。

2020年，中国房产商手中一年以上未卖出的房子有6亿平方米，老百姓手中商品房累计面积中有60亿平方米空置。

融资受限

三道红线政策限制了房企的融资能力，迫使企业降负债、去杠杆。

行业逻辑转变

随着市场深度调整，房地产行业需要从过去的“三高”模式（高负债、高周转、高杠杆）转向更为稳健的发展模式。

系统性风险

尽管个别房企出现问题可能引发局部金融风险，但因房地产市场的整体性和政府对于金融稳定的重视，系统性金融风险发生的概率并不大。

综上所述，地产行业水深的原因是多方面的，包括高负债与高杠杆、盈利能力下降、市场供需失衡、融资受限以及行业逻辑的转变。这些因素共同作用，使得房地产行业面临严峻的挑战